电气2021年实现营业收入79.46亿元，同比增长26.51%；实现净利润5.03亿元，同比增长53.24%；其中，q4实现营业收入22.05亿元，同比增长8.07%，归母净利润0.25亿元，同比增长128.15%。2022q1公司实现营业收入23.51亿元，同比增长16.79%；实现净利润2.11亿元，同比增长10.64%。2021年，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元，共计5.74亿元，现金分红比例为114.28%。
高性能增长
2021年，公司收入同比增长26.51%。报告期内，公司自主品牌、odm/oem和核心零部件业务均实现增长。业务方面，公司自主品牌收入13.16亿元，同比增长43.33%，其中线上销售额同比增长60%以上，线下销售额同比恢复增长20%以上。具体产品中，莱克吸尘器销售额同比增长近60%，碧云泉净水器线上销售额同比增长近70%。中怡康数据显示，莱克立式吸尘器国内线下零售份额达到95.64%，莱克碧云泉净水器国内线下台式饮水机零售份额达到77.81%，均排名第一；odm/oem业务收入53.42亿元，同比增长22.59%；其中，园林工具和空气净化器出口业务实现大幅增长，增速分别达到50%和95%，公司欧洲市场销售额同比增长50%。核心零部件业务收入11.91亿元，同比增长27.68%，其中电机业务增长21%，铝合金精密零部件业务增长66%。分地区来看，公司海外收入55.38亿元，同比增长26.80%，国内收入23.11亿元，同比增长25.54%。22q1公司营收持续增长，自主品牌线下销售收入同比增长超过20%，碧云泉、吉米品牌线上销售收入同比增长近50%。上海帕杰合并后，铝合金精密零部件业务收入同比增长近800%。
增加rd投资
2021年，公司销售毛利率为21.79%，同比下降3.88个百分点。我们认为毛利下降主要受大宗商品涨价等因素影响。2021年，公司销售、管理、rd和财务费用同比变动34.39%、-2.76%、40.44%和-45.50%，费用率分别为5.62%、2.51%、5.48%和0.98%，同比变动0.33pct、-0.75pct和0。财务费用率下降主要是报告期汇兑损失减少所致。报告期内，由于人民币对美元升值，汇兑损失约7400万元，2020年同期为1.57亿元。022q1公司毛利率为22.89%，同比上升1.35个百分点。202q1的销售、管理、rd和财务费用率分别为3.39%、2.63%、3.84%和0.67%，同比变化分别为-0.12%、0.10%、0.69%和1.94%
2021年，公司将加快关键零部件布局，投资设立全资子公司莱克新能源，用于建设新能源汽车、太阳能等行业的关键零部件产能。投产后，年产值约20亿元。2021年，公司还成功收购上海帕杰100%股权。本次收购将加快汽车零部件业务布局，新增年产值15亿元，带动精密关键零部件业务快速增长。
资本提案
我们认为公司odm业务优势明显，自有品牌业务快速增长。随着公司核心零部件产能的逐步释放，业绩将稳步提升。预计公司2022-2024年净利润为643、778、893万元，对应eps为1.12、1.35、1.55元，维持“推荐”评级。
营业执照公示信息