周五，a股和港股双双大跌。上证综指下跌2.16%，守住3000点，沪深300下跌2.53%，创业板指数下跌1.90%。两市全天相对低迷，仅成交7598亿。港股三大指数全线下跌，恒生指数跌3.81%，收于20001点，恒生科技指数跌5.23%。
会后，基金君紧急约谈了欢聚时代资产、筑润投资、富盾投资、潘瑶资产、秦牧资产、郁秀资本、河西投资、余一资产、灰色资产、易丹投资、香城投资、九九投资等12家知名私募。他们认为，市场在节后再次调整，是因为疫情蔓延带来的经济压力，以及美联储加息导致外围股市大幅下跌。短期来看，a股显然不具备大幅反弹的基础。
展望后市，私募认为，市场已经进入反复磨底阶段，还有很多政策工具需要落实。未来疫情会得到控制，市场底部大概率出现在二季度。在市场低估值和宏观流动性合理充足的支撑下，资本市场有望继续复苏。此时市场估值相对便宜，不必恐慌悲观。不要丢弃手中的廉价筹码。意思是私募要控制仓位，调整仓位结构，看好基本面和性价比优秀的公司，比如消费、高端制造等行业机会。
a股短期内不具备大幅反弹基础。
对于周五市场的调整，香城投认为指数再次陷入调整主要有三个原因:一是前期跌破2900点后，股指快速反弹，个股反弹力度大，有调整的必要；其次，10年期美国国债正在迅速逼近3.2%。美联储加息后，美国国内通胀仍处于高位，美元指数的持续走强严重影响了其他市场。这一进程仍在进行中；第三，最新数据显示，4月份居民和企业中长期贷款余额较上月仍有所下降，制造业指数继续下滑，短期内难有拐点。
富盾投资表示，本周市场仅交易了两天。周三晚上，美联储的议息会议基本符合预期，没有进一步收紧的声明。虽然五一期间国内疫情有所蔓延，但总体情况相对可控。周四大盘上涨明显，情绪高涨。周五市场再度走低，主要原因:一是周四美股暴跌，10年期美债收益率大幅上涨至3%以上。可能的原因有两个，一是通胀担忧进一步加剧，二是美联储6月收缩导致投资者提前去杠杆化。二是提出要毫不动摇地坚持动态出清。投资者再次担心国内经济。周五，地产和旅游消费链再次大幅调整。
灰色资产董事长张克兴承认，周五股市大跌有三个因素:一个是外围股市大跌，纳斯达克指数跌了四个点，所以港股也大跌，导致a股下跌。情绪上，市场还是比较恐惧的；第二，短期来看，a股的上涨也经历了一段时间的反弹。这次反弹也有一个短期的修复调整过程，这也是影响a股下跌的一个因素；最后，整个疫情防控和市场预期可能会有一些出入。周五旅游、出行等相关板块跌幅明显。
筑润投资也分析，周五股市表现低迷，行业指数全部下跌，主要指数跌幅在2%左右。财新pmi 4月数据录得46，是除2008年金融危机和2020年疫情首次爆发外的最低值。市场对4月份经济数据的预期持续下降，市场不可能在这种宏观经济背景下实现一夜上涨。海外方面，美联储的加息缩表计划已经正式落地，基本符合市场预期，而美国股市这两天出现了巨大的振幅。美国股市周三大涨后，周四大跌，纳斯达克下跌4.99%。这对包括中国在内的全球风险资产造成了严重的负面影响。此外，美元指数6日盘中一度突破104，美元对离岸人民币汇率一度突破6.73，引发资本市场对外资抛售加剧的担忧。
短期私募市场依然谨慎。合投资表示，受美股大跌及疫情防控相关态度影响，周五a股市场大幅下跌，消费方向及疫情防控等损害跌幅居前。从估值等指标来看，这个位置可以看好中长期趋势；但从短期来看，美联储收紧流动性和国内疫情影响企业利润，仍是压制市场的两座大山。投资者可以结合自身的资金性质和投资体系，从业绩支撑的方向，尤其是一季报初步验证的方向寻找投资机会。
潘瑶资产表示，本周美联储5月加息，美国10年期债和美元指数飙升，导致美股波动性加大。但从欧日韩等发达经济体来看，影响有限。本周a股只有两个交易日，表现不尽如人意。除了受美股影响，严格防控疫情也是市场的影响因素。由于奥米克隆传播性和隐蔽性强，经济增长的不确定性因防疫而加强。因此，无论从情绪还是基本面来看，a股短期内显然不具备大幅反弹的基础。
秀资本表示，本周a股只有两个交易日，整体市场小幅下跌。消息面，美联储董事会4日宣布加息50个基点，从6月起实施降低通胀的措施。周四美股大幅收跌，纳指下跌5%，技术线遭遇明显重挫，令周五a股市场受到一定程度的压力。随着俄乌交火转向乌东，战事趋于低烈度和长期化。其对世界通胀扰动的边际效用是递减的，而美联储连续加息会随着时间的推移逐渐显示出对通胀的抑制。就国内政策环境而言，节前中央政治局会议已经对可能出现的海外收缩和国内货币财政政策进行了表态。后续国内政策对经济的影响以及对冲美联储加息的作用将是下半年的主要影响因素。另一方面，当代安培科技股份有限公司的季报在节后发布，实际走势普遍强于市场预期。一定程度上说明市场整体信心有所恢复。
据石资产介绍，近期市场波动较大，近期调整的主要原因有:一是国内疫情频发，疫情控制时间超预期，对经济的短期影响较大，使得原有的政策刺激暂时无法有效传导，加深了市场对经济的忧虑，打压了市场情绪。第二，全球通胀仍处于高位，美联储开始加息，人民币贬值。外部环境总体复杂多变。“相比内外因素，内部疫情蔓延造成的经济下行压力是市场调整的主要原因。”
第二季度，市场进入反复打磨阶段。
目前这个点没必要悲观。
不少私募认为，目前的时间不应该更悲观，但也不应该盲目乐观。市场的底部区域是一个反复的过程。关于当前疫情的波动还在反复，经济形势短时间内并不明朗，国际形势存在很多不确定性，国家政策的实际推动和落实都需要一个过程。
展望后市，秦牧资产认为，市场已经进入底部研磨阶段。磨砺阶段，波动较大，机遇与风险并存，情况复杂。冷静一下，国内还有很多政策工具要落实，我们也看到了更多监管部门呵护市场的迹象。比如316金融委会议提振了市场的整体信心，此后低估值如煤炭地产银行上涨，成长股依然下跌。随着后续上证指数的大幅调整，政策保护力度将逐渐加大，最终二季度市场大概率见底。“其实4月最后一周暴涨暴跌的情况并不健康。上证2800 反复小幅震荡，其实是缩量形成市场底部的较好形态。但无论如何，这个位置没必要恐慌。需要恐慌的是，如果失去了廉价的筹码，以后会更加被动。”
住润投资表示，也要看到资本市场光明的一面。一方面，美股等海外资本市场的大幅回调也可能会转好。包括中概股在内的资产明显处于历史估值低位，中美之间的监管沟通也一直有效。另一方面，央行再贷款措施的信号不断。上周五，央行发文表示，将尽快回笼1000亿元再贷款，支持交通运输、物流仓储的融资，这意味着中央政治局会议确定的政策框架正在不断落实和细化。在市场低估值和宏观流动性合理充足的支撑下，资本市场有望继续复苏。还有，5月6日晚间，美国公布了4月非农数据和失业率数据。数据显示，4月就业人数增加42.8万人，好于预期。最新失业率为3.6%，略高于预期的3.5%。数据公布后，美债收益率和美元指数下跌，而美股指数期货上涨，表明市场对美联储反复加息50bp前景的立场出现动摇。这对人民币汇率和国内资本市场也是好消息。
据翼资产分析，五一假期后，受隔夜美股暴跌影响，a股市场周五也出现大幅回调。从全球经济来看，美国股市对美国负利率的预期由来已久，但从交易情绪来看，还没有到最悲观的时刻，尤其是对加息后可能出现的衰退，还没有反映到股价上。可能要等到美股巨头财报大幅下滑。因此，未来1-2个季度，海外市场仍可能是影响a股走势的因素之一。“但对于a股来说，更重要的是国内经济和政策的导向。我们认为内部因素的权重仍然大于外部因素的权重。从国内市场来看，国内政策的自主性尤为关键，尤其是在疫情‘内滞外扩’特征越来越明显，中国稳增长政策持续发力成为提振经济的重要力量的情况下。”
富盾投资表示，展望未来，4月政治局会议决定全力扩大内需，努力实现全年经济社会发展预期目标。加大基础设施建设，充分发挥消费的牵引作用，支持刚性和改善性住房需求等措施已定。中央财经委员会第十次会议明确全面加强基础设施建设，构建现代基础设施体系。与此同时，疫情也在逐渐缓解，新的对策正在布局。一旦疫情得到控制，稳增长将推动上市公司利润逐步走出低谷。鹰派美联储加息在即，但加息预期也可能随之见顶。一旦美债收益率和美元指数见顶回落，外部压力也可能缓解。“总的来说，未来将随着疫情的缓解、增长的平稳和外部环境的缓和，进入一个动荡的上行周期。”
易丹投资认为，4月底中央政治局会议强调经济发展的重要性，政策天平向保经济倾斜，一定程度上坚定了市场信心。除了自3月份以来的快速下跌，大多数股票的估值已经回到历史低位。目前来看，没有必要继续悲观。上海的疫情逐渐好转，社会情况得到清理。虽然后续可能会有反复，但对上海疫情的控制还是可以比较乐观的。即使郑州、北京等地都出现过疫情，但有了上海的例子，极有可能在疫情初期对各地进行强有力的封控，以更少的成本和时间控制疫情。另外，从杭州等地也看到了一些新的防控措施，48小时核酸。如果是这样的话，我们可以预计，封闭地区的复工复产将会持续，中国经济将会从4月份的速冻中逐渐回升。“股市自4月底以来的反弹反映了这一预期。悲观情绪消退，估值开始修复。但是，这种修复的高度和持续性取决于经济复苏的程度。目前各地疫情的不断蔓延，导致持续的遏制，复工复产的复杂性。后续经济即使复苏，也不会很快复苏，力度有限。所以市场反弹到一定程度后，会再次震荡，等待更多的经济数据来确认。”
张克兴表示，“短期的下跌并不影响我们对整个市场的把握，尤其是大周期的节奏。毕竟从去年2月份开始调整了一年多，估值、股债比等各种指标都在底部。这种情况也符合底部上涨犹豫不决，波动较大的特点，所以我认为我们没有必要过度悲观。还是符合这次熊市结束的特征的。
兴趣资产认为，展望后市，短期可能仍处于震荡筑底过程中，需要观察疫情控制的发展趋势。连续下跌后，很多公司已经跌出显著的投资价值，提供了较好的中长期布局机会，未来复合收益率有望大幅提升。“短期股价走势会受到市场走势的影响，大部分股票都难逃系统性风险。目前可能是市场最坏的阶段。但长期以来，中国经济韧性很强，危机是有机的，机会在超跌中酝酿。一旦市场恢复正常，股价走势将逐渐反映公司基本面。”
潘瑶资产表示，经过节前的整体大幅下跌和政策支持带来的整体强劲反弹，本周境内外市场的联合调整是检验个股的最佳试金石。“与之前的无脑杀跌不同，本周我们看到了相当多的超跌股，明显开始走强，甚至走出了几连阳的走势。主要集中在近期大幅单边下跌，机构集中较少，同时基本面优秀，性价比极其优于子行业和个股。当市场开始出现阻力的时候，也是希望诞生的时候。”
控制仓位，调整仓位结构。
看好消费、高端制造等行业的复苏机会。
在这个时间点上，香城投资认为，操作上控制好仓位仍是重中之重。行业配置方面，尽可能选择业绩确定性高、估值低的行业布局。同时关注受政策驱动，带来边际变化的行业。
秀资本表示，在当前市场筑底阶段，上市公司盈利和业绩仍是重中之重。业绩更扎实的公司在极端市场下抗风险能力更强，修复速度也会更快。在关注疫情进展的同时，优化仓位结构，守住可以跨越波动的目标，是当前最重要的工作。
富盾投资表示，在综合基本面、事件和政策，疫情后经济活动复苏成为选行业核心思路的背景下，我们仍保持谨慎持仓，重点关注新开工和加速建设的受益板块，如传统基建和其他新基建的建设；消费活动恢复关注各地推出的消费券活动由量变到质变，支持刚性和改善性住房需求带来的方向。
关于投资方向，久期投资认为短线是做多的好机会，但美联储加息的决心不容小觑。成长股高估值压力犹在，看好低估值、业绩景气的股票。今年要特别注意性价比。如果疫情防控有所好转，前期跌幅较大的风电板块也会有不错的表现。
宇易资产表示，“综合考虑国内外经济形态，我们认为滞胀环境下的结构性机会偏于防御性板块，包括高分红的价值红利和跑赢通胀的资源型周期。衰退预期落地后，政策宽松有望支撑成长股估值修复。”
易丹投资表示，有几个方向值得关注:一是后疫情时代的消费股复苏，以毛指数为代表的消费股从去年春节后一直下跌，到现在已经一年多了；调整的幅度和时间是足够的，但是疫情拉长了恢复时间，降低了斜率；虽然疲软的经济和疫情的影响在一定程度上削弱了居民的消费能力，但在高端消费、部分新消费、影响不大的互联网平台等领域仍然可以找到投资机会；这种股票向下空间不大，唯一的就是时间成本。二是技术和高端制造、软件、半导体、高端制造等经济关联度不大、长期空间巨大的领域，存在大量的国内替代机会；经过前期的下跌，一些股票的估值已经变得有吸引力；软件，经济关联度不大的半导体，或者快速成长的智能汽车供应链企业优先。
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