正文:任泽平队
10月制造业pmi为49.2%，前值为50.1%，非制造业pmi为48.7%，前值为50.6%。
一是充分估计外部形势的严峻性，为稳增长做好新一轮政策储备。
我们之前关于全球经济正在开始新一轮深度衰退的预测正在得到验证。
10月份综合pmi，制造业pmi，非制造业pmi均有所放缓，尤其是受全球经济衰退影响，外需继续大幅下滑其中，新出口订单继续下降，出口相关制造业生产和需求放缓，房地产销售依然疲软，房企现金流依然紧张，地方财政和基建受到拖累，建筑业处于高景气区，政策性金融工具等政策措施进一步推动基建项目落地，而就业市场的主体还是需要呵护的物价指数上涨，特别是原材料价格上涨较快，给企业成本带来压力
现在世界经济三大周期叠加:中国触底，美国滞胀，欧洲衰退外需的繁荣显示出加速衰退的迹象10月份，美国markit制造业pmi为49.9%，大幅下降2.1个百分点，欧元区制造业pmi为46.6%，德国制造业pmi为45.7%，均明显低于门槛值，连续4个月萎缩
我们维持对未来世界经济的三大判断:第一个判断是欧洲可能爆发全面的经济金融危机，一些新兴市场国家也可能难逃厄运，第二个判断是全球经济开始新一轮深度衰退，美国经济难以幸免第三，如果做出科学的应对，中国经济有望再次领先世界关键在于新基建，新能源，民营经济的信心，平台经济的创新作用，稳定楼市的软着陆
应充分估计外部世界经济形势的严峻性，在外需持续大幅下降的背景下，做好新一轮稳增长，扩内需的政策储备当前稳增长优先于防通胀，宽信贷优先于宽货币关键是提振市场主体的信心，信心比黄金更重要
为稳增长做好新一轮政策储备工具箱里的选项有:用好政策性开发性金融工具，发行事前审批专项债券，支持基础设施，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产软着陆，平台经济完成专项整治，进入常态监管，部分开绿灯，充分发挥平台经济拉动就业和创新的作用，加大对制造业和实体经济减税力度，减少地方政府对微观主体的过度干预，防止成分谬误等
相信如果科学应对，有望推动经济走向复苏轨道，中国经济有望再次领跑全球我们有世界上最强大的产业链，有世界上最完善的基础设施，有勤劳智慧的人民群众，有创新的企业家，有集中力量办大事的举国体制的优势，有韧性的经济体制
在中国经济向高质量发展转型的过程中，我们应该结合长期和短期政策，实现短期的稳定增长，提高长期的潜在增长率，实现可持续发展。
相信伴随着中国式现代化的不断推进，各界人士对中国经济光明前景的信心会不断增强。
具体来看，10月份pmi和高频数据呈现以下特点:
1.产需双双放缓，外需持续下滑制造业指数和新订单指数分别为49.6%和48.1%，新出口订单指数为47.6月上旬，沿海重点枢纽港外贸货物吞吐量同比2.5%，八大枢纽港集装箱吞吐量同比—9.4%中国港口协会表示，由于外贸货源短缺，国际集装箱运价持续下跌，9月和10月，亚洲至北美和欧洲停航航次占计划航次的20%以上，其中美国和西部停航航次最多
2.建筑业正处于高度繁荣期在政策性金融工具等政策措施的带动下，建筑业商务活动指数为58.2%，回落2.0个百分点，土木工程和建筑业商务活动指数为60.8%
3.房地产销售仍然疲软10月30日前，30个大中城市商品住宅成交套数同比—21.5%，30个大中城市商品住宅成交面积同比—22.4%
4.服务业扩张放缓，线下经济活动下降，线上景气度高服务业商务活动指数为47.0%，比上月回落1.9个百分点广播电视，卫星传输服务，货币金融服务等行业商务活动指数继续高于55.0%，零售，道路运输，航空运输，住宿，餐饮，租赁和商务服务等接触性和聚集性服务业商务活动指数回落
5.就业基本与上月持平，中小企业运行需要关注10月份，制造业从业人员指数为48.3%，非制造业从业人员指数为46.1%，分别比上月变化—0.7和—0.5个百分点中小企业萎缩，复苏基础不牢，经营面临压力
二是生产和需求双双放缓，外需景气度继续大幅下滑。
10月份，制造业pmi为49.2%，比上月回落0.9个百分点，生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.1%，比上月分别回落1.9和1.7个百分点高技术制造业和装备制造业pmi为49.4%和49.6%，好于制造业整体，但已连续两个月进入收缩区间
从行业类别看，农副食品加工，石油，煤炭等燃料加工，医药，汽车制造等行业生产指数和新订单指数连续两个月处于扩张区间，生产和需求保持增长。
此外，生产经营活动预期指数为52.6%，比上月回落0.8个百分点，采购量指数下降0.9个百分点，为49.3%在调查的21个行业中，有13个行业生产经营活动预期指数高于临界点，其中农副食品加工，铁路，船舶，航空航天设备，机电设备等行业生产经营活动预期指数继续处于58.0%以上的高景气区间，企业对近期市场发展信心较强
新出口订单指数为47.6%，略高于上月0.6个百分点欧美经济持续放缓，外需下降国际地缘政治因素，海外经济放缓，欧洲部分地区能源供应链受阻，拖累外需10月份，美国markit制造业pmi为49.9%，大幅下降2.1个百分点，欧元区制造业pmi为46.6%，德国制造业pmi为45.7%，连续4个月处于收缩区间从海外出口来看，10月前20天韩国出口同比—5.5%截至10月28日，中国出口集装箱运价指数，上海出口集装箱运价指数和波罗的海干散货运价指数同比分别为—43.2%，—62.8%和—56.4%
三是物价指数持续上涨，企业生产成本承压。
10月份，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和48.7%，比上月分别上升7.0和2.6个百分点主要原因是石油，煤炭和其他商品的价格向上波动从行业情况看，农副食品加工，石油，煤炭和其他燃料加工业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别高于60.0%和53.0%，原材料购进价格和产品销售价格同步上涨
出厂价格与原材料价格指数之差扩大至4.6%，原材料价格波动，企业利润承压出厂价格的收缩在一定程度上反映了需求复苏的不稳定截至10月28日，布伦特原油，lme铜，螺纹钢，动力煤，焦煤平均价格环比分别为3.8%，—1.4%，—1.9%，—16.0%，3.5%
主动去库存，10月份pmi产成品库存指数为48.0%，比9月份上升0.7个百分点，但连续6个月处于收缩区间8月产成品库存同比13.2%，比上月下降0.3个百分点，连续5个月下降
四，小企业压力大，仍需呵护。
10月份，大，中，小型企业pmi分别为50.1%，48.9%和48.2%，比上月分别回落1.0，0.8和0.1个百分点中小企业主要经营指标萎缩较快，仍需政策支持
具体来说，
1)大型企业生产指数为51.3%，比上月下降2.4个百分点，新订单指数为49.6%，下降1.4个百分点生产比需求好新出口订单为49.3%，与上月持平
2)中型企业生产指数为48.8%，比上月回落1.6个百分点，新订单指数变动—2.4个百分点，为47.4%新出口订单指数上升0.7个百分点，至44.9%
3)小企业生产和新订单指数为47.8%和46.7%，均比上月变化—0.5个百分点，继续处于收缩期新出口订单指数上升3.0个百分点至45.3%，回升基础不稳固，仍需政策支持
五是基础设施建设保持快速发展势头。
10月份，非制造业商务活动指数为48.7%，比上月下降1.9个百分点其中，商务活动预期指数为57.9%，仍处于高景气区间，新订单指数为42.8%，从业人数为46.1%，比上月分别变化—0.3和—0.5个百分点
建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降2个百分点分行业看，土木工程和建筑业商务活动指数为60.8%从市场需求和劳动力需求来看，建筑业新订单和从业人员指数分别为48.9%和47.8%，比上月变化—2.9和—0.5个百分点价格方面，建筑业的投入价格指数和销售价格指数分别为52.3%和49.8%从市场预期来看，企业信心有所恢复，业务活动预期指数为64.2%，继续保持高位
伴随着资金和项目双松绑的实施，9月基建投资继续表现亮眼。
在资金面上，专项债券和政策性金融工具都有加持在7月末基本完成新增地方专项债券3.47万亿额度，1.4万亿元政策性金融工具和盘活地方余额5000多亿专项债券额度等政策措施下，撬动银行和资本市场信贷资金参与基建项目的投资效果可观
项目结束时，中央财政推动地方专项债务项目和重大项目申请扩围，提前开工去年9月，财政部部署了2022年报送的地方专项债券项目1月份，财政部，发改委安排了一批地方专项债券储备项目，分两批共7.1万个项目6月，国家发改委要求地方政府申报2022年第三批地方政府专项债券项目2022年2月以来，多个省份春季和二季度重大项目集中开工比往年提前9月以来，一批新能源基建项目密集开工
第六，服务业放缓，线上线下分化。
服务业商务活动指数为47.0%，比上月回落1.9个百分点。
生产性和生活性服务业商务活动指数出现分化从行业看，零售，道路运输，航空运输，住宿，餐饮，租赁和商务服务等接触性和聚集性服务业商务活动指数低位回落广播电视，卫星传输服务，货币金融服务等行业商务活动指数继续高于55.0%
从市场需求看，服务业新订单指数小幅上升0.1个百分点，至41.7%，商务活动预计为56.7%，比上月上升0.7个百分点，其中邮政业，互联网软件和信息技术服务业均处于60.0%以上的高景气区间。
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