日前,总理主持召开国务院常务会议,部署稳定经济的一揽子政策和持续措施扎扎实实落地见效,夯实了经济企稳基础其中提到要适时适度使用rrr降息等货币政策工具,保持流动性合理充裕
中泰宏观解释称,稳增长需求旺盛,关键时点要牢牢把握第四季度是巩固经济企稳基础的关键时间,这说明当前稳增长的政策需求依然强烈不过,这次强调的是,虽然前期出台的财政金融政策效果已经显现,但仍有很大潜力因此,本次会议仍以政策执行为主,财政政策方面没有新的举措,而货币政策的力度有所加大
有许多新的金融措施,rrr削减将在短期内实施货币政策本次会议在货币政策上增加了许多新举措,金融对实体经济的支持力度有所加强:一是提到适时适度运用rrr降息等货币政策工具,保持流动性合理充足根据以往的经验,人大经常提到,在大多数情况下,央行会在一周内推动rrr降息,因此短期内,实施rrr降息的概率较大,二是引导银行在普惠的小微存量贷款上适度盈利lpr利率调整虽然是盈利方式之一,但影响比较大实际上涵盖了各种主体的逐利行为,而定向逐利可能更有可能采取央行对部分本金提供优惠资金支持或者降低小额贷款利率的方式三是加大对民营企业发债的支持力度,可能进一步改善民营企业融资环境,增加民营企业信用债供给
准选在疫情高点,利率上行概率较大rrr降息意味着更低的利率吗事实上,从2021年以来的三轮rrr削减来看,答案似乎很模糊例如,在2021年7月和12月的两次rrr降息后,10年期国债的利率水平大幅下降,但在今年4月的rrr降息后,利率水平不降反升究其原因,我们认为rrr降息后的利率走势与rrr降息的时机有关,疫情仍是在很大程度上影响宏观经济运行的核心变量如果rrr降息处于温和期,将相应地推动利率下行但是,如果rrr降息处于严厉时期,那么疫情缓解带来的经济复苏将使利率水平趋于上升,而不是下降从目前来看,正处于疫情多发期,新冠肺炎新增确诊病例的地级市经济规模已超过50%因此,我们预计,后续来看,rrr的回落可能对应的是利率的高位波动甚至上移,利率下行趋势并未开启